传腾讯推虎牙、斗鱼合并，游戏直播新巨头诞生？

6月11日，据新京报报道，多位接近交易的人士证实，斗鱼、虎牙的合并已经在路上，推动其合并的建议由腾讯提出，具体细节未定。虎牙内部人士称，“最快可能今年底、明年初，在这之前虎牙还将迎来新高层，以及新战略目标”。

对此，斗鱼方面的态度是“不予置评”而不是直接否认，可见合并的传闻或许不是空穴来风，虎牙方面暂无回应。

作为游戏直播行业的两大巨头，你追我赶一直是斗鱼和虎牙的常态，多年的深耕已经让双方在这一市场上如鱼得水，无论是盈利模式还是业务结构，斗鱼和虎牙也越来越难分伯仲。

据《2020年中国游戏直播行业市场规模及用户规模分析》显示，经过爆发式增长后，游戏直播市场趋于冷静，市场玩家仅剩数十家，同时市场格局既定，形成虎牙和斗鱼双雄争霸的局面，二者的市场占有率分别达到45.9%和36.5%，反观其他平台，市场占有率均在10%以下。

自今年4月，斗鱼、虎牙合并的消息便不时出现，主要原因是二者背后拥有一个共同的金主——腾讯。

对于合并的问题，在2019年三季度财报电话会上，斗鱼CEO陈少杰曾说过这样一句话，“这取决于大股东腾讯的意愿”，更是引发业内的无限遐想。

直播大逃杀的幸存者

众所周知，虎牙和斗鱼是游戏直播界最大的两个玩家，他们成功从2016年“直播大逃杀”中存活下来，并分别完成融资上市。

据不完全统计，2016年涉足直播业务的公司接近千家。但中国直播市场再大，也不能同时容纳近千家直播公司。资本扎堆的投入，行业迎来飞速发展，但风口过后，注定会是一地鸡毛。为了争抢用户，各大平台间展开了比拼速度，烧钱圈用户的竞赛，史称“千播大战”。

当年的直播行业如同一场“大逃杀”一样，抢占用户的拼杀异常惨烈，在不到一年的时间内，近千家直播玩家就仅剩下百余家。

与之相对，虎牙和斗鱼都成功“吃鸡”，这与他们差异化的聚焦游戏直播不无关系，显然没有成熟的盈利模式，单凭烧钱注定是难以成功的。

当年同样聚焦于游戏直播的还有王校长投资的熊猫直播，形成“三国杀”格局。但随着熊猫在2019年倒闭，虎牙和斗鱼都看到了一统江湖的机会。

数据来源：中商产业研究院整理（截止2018年5月）

随后的时间，虎牙和斗鱼陷入争先上市和抢夺主播的军备竞赛，主播的转会费也一度被炒上天。长时间的竞争大幅削减了他们的盈利能力，所以在上市初期他们的业绩都极为差劲。

在业绩的压力下，双方都聚焦于盈利能力的提升，由此进入难能可贵的和平时期，彼此的业绩也扭亏为盈。

巩固游戏护城河

但这样“祥和”的日子并没有持续太久，整个游戏直播行业就战火重燃。

2019年7月，快手推出“百万游戏创作者扶持计划”，用来吸引和扶持腰部内容供应商。5个月后，快手官方数据显示，直播日活用户数已突破1亿，游戏类直播日活则已经超过5100万，虎牙的游戏直播市场份额或许被蚕食了部分。

2019年12月，B站砸下8亿重金与《英雄联盟》达成为期三年的国内独家直播协议。与此同时，B站还签约了昔日斗鱼一姐冯提莫。B站的意图很明显，即重点布局游戏直播。花旗银行对此分析称，“在没有S10-S12的情况下，虎牙、斗鱼等平台的观众可能会到B站观赛。”

此外，拥有“抖音”这一王牌产品的字节跳动也不甘寂寞。今年4月，字节跳动内部人士曾表示，将会在2020年招聘超1000人，以满足多条游戏产品线的研发需求。这家互联网公司还在上海、北京、深圳和杭州组建超过1000人的开发团队，尝试自研重度游戏。随着抖音用户与游戏用户深度绑定，再次搅动着游戏直播行业。

除了面临同行竞争外，政策也是影响直播平台发展的因素。6月5日，针对网民反映强烈的网络直播“打赏”严重冲击主流价值观等行业突出问题，国家网信办等8部门宣布启动为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。

腾讯获益

有市场人士认为，游戏是腾讯的一大发力点，分别拿下斗鱼、虎牙等直播平台股权并实施合并可以整合游戏直播赛道，巩固腾讯的市场份额。同时，对于斗鱼和虎牙而言，合并或能实现强强联合，提升平台的竞争力。

事实上，假若斗鱼与虎牙走到合并这一步，背后最大的获利者也并非这两家平台，而正是二者共同的股东腾讯。

腾讯对两家公司都进行了巨额的投资。据天眼查的资料显示，自2016年起，腾讯便开始对斗鱼进行投资，2018年开始，虎牙也成为腾讯的投资目标。

来源：Mob研究院

2018年3月，腾讯在同一天对斗鱼和虎牙分别进行6.3亿美元和4.6亿元美元战略投资。

2019年3月，腾讯IEG成立游戏直播业务部，意图平衡斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家互挖主播的竞争、控制整体消耗。

今年4月，腾讯控股全资子公司Linen Investment Limited宣布以约2.63亿美元现金向欢聚集团购买虎牙约1652.38万股B类普通。交易完成后，腾讯持股比例达54.7%，成为虎牙第一大股东。

于此同时，腾讯也是斗鱼第一大股东。截至2020年3月31日，腾讯通过全资子公司Nectarine Investment Limited持有斗鱼约38%的股份。

假若斗鱼与虎牙真正进行合并，背后最大的获利者并非是这两家平台，而是他们共同的股东腾讯。

华创证券观点，推动斗鱼虎牙合并的背后，是腾讯近年来对战略投资企业的管理收紧，以及腾讯在PUGC（专业用户生产内容）领域的焦虑。腾讯希望这部分用户留在自己的生态内，但B 站、抖音正在吸引这部分用户。斗鱼虎牙合并后，收入将超过B站，和抖音、快手等位居同一级别。

不过，若斗鱼、虎牙要合并，还有垄断这重难关。按照斗鱼与虎牙各自拥有的市场占有率进行计算，二者累计已占据超八成的市场。而斗鱼与虎牙均在美国上市，且美国资本市场对于垄断的监管较为严格，假若斗鱼与虎牙真正完成合并，也令业内好奇这是否会涉嫌市场垄断。

（综合：新京报、北京商报、阿尔法工场研究院、及公开资料）