美股和港股一起共振下跌！

@港股研究社原创

港股震荡走低，恒指收跌0.91%。盘面上，大型科技股多数走低，美团、小米、京东、快手、百度、腾讯均下跌，网易逆势涨近5%，阿里巴巴勉强飘红；特斯拉电动车销售连跌两季且美股盘后大跌，汽车股全线下跌，造车新势力跌幅明显；半导体芯片股延续昨日跌势，啤酒股、香港零售股、乳制品股、餐饮股、内房股与物管股齐跌。

中金发布研究报告称，8月16日收市后，恒生指数公司将公布恒生系列指数半年度审议结果，涉及恒生、国企、恒生科技等港股主要旗舰指数，以及与港股通投资范围密切相关的恒生综指。

潜在调整候选方面，基于恒指调整方法，与通过此前多次实际调整结果对非量化调整标准的理解和验证，该行估算信达生物(01801)、小鹏汽车-W(09868)、京东物流(02618)、中国旺旺(00151)、名创优品(09896)与快手-W(01024)等排在恒生指数顺位前列，有可能成为纳入的潜在候选者。

该行指出，历史经验表明实际结果可能与这一基于顺位的筛选存在较大出入，主要可能是一些作为指数咨询委员决策依据的因素，如行业和上市地代表性等并无详细说明或量化依据，也不排除有其他非量化因素的考量影响最终决策。

港股通与恒生综指调整方面，中金预计25间公司有望纳入港股通，33间公司或被移出，由于恒生综合指数是港股通投资的样本空间，其变化也将直接影响港股通可投资范围，因此值得关注，估算此次或共有25支股票符合纳入港股通的标准：包括迈富时(02556)、QUANTUMPH-P(晶泰科技)(02228)、茶百道(02555)、趣致集团(00917)、汽车街(02443)、天立国际控股(01773)、阳光保险(06963)、知行汽车科技(01274)、达势股份(01405)、蒙古焦煤(00975)、顺丰同城(09699)、美中嘉和(02453)、中庆股份(01855)、达力普控股(01921)、昊天国际建投(01341)、老铺黄金(06181)、升能集团(02459)、中石化炼化工程(02386)、德林控股(01709)、德康农牧(02419)、宜搜科技(02550)、中创新航(03931)、江南布衣(03306)、东阳光长江药业(01558)及阿里巴巴-SW(09988)。

值得指出的是，根据阿里巴巴-SW(09988)于今年5月14日发布财报显示，公司预计将于今年8月底完成从二次上市到双重主要上市的转换。考虑到公司早已满足纳入港股通的其他要求，例如上市满6个月及20个交易日(2019年11月26日上市);作为同股不同权公司在考察日前183天日均市值不低于200亿港元、成交额不低于60亿港元。因此若公司于今年8月底成功完成双重主要上市转换，则有望赶上9月5日的港股通考察日，并在本轮9月9日调整附近纳入。不过，中金提示如果未能实现双重主要上市的转换而无法纳入的风险。

比亚迪电子(00285.HK)收跌1.71%。东亚证券发布研究报告称，予比亚迪电子“买入”评级，目标价42.4港元。公司在4月底公布今年首季业绩，首季收入及盈利同比升幅超过30%，令投资者对其盈利前景更具信心，带动股价跑赢同期恒指21个百分点。

该行认为，受惠于AI智能手机热潮、与苹果公司及NVIDIA或会有更紧密合作，以及新能源汽车渗透率持续上升，该行预期比亚迪电子的收入及盈利能维持较快增长。比亚迪电子在2014至23年期间的盈利复合年增长率(CAGR)为16.8%，在2023年至25年的预测盈利CAGR为27.6%，盈利增长加快有助其维持更高的估值。

国泰君安研报指出，美的集团H股发行上市获得中国证监会备案。回顾家电AH股价历史，家电龙头折价率偏低。认为美的集团H股上市也将对港股市场补充优质消费、制造业上市资产标的，预计市场相对青睐，给予同样较低折价率。假设美的H股发行价参照现价85折，折合56.9港元/股，预计合计募资规模370.42亿港元。假设2024年公司维持23年61.63%的分红比例，按照对于公司2024年盈利预测，预计H股发行后，EPS摊薄影响下，公司股息率为4.8%，依旧有较强吸引力。维持“增持”评级。

百度集团-SW（09688.HK）收跌0.57%。杰富瑞集团分析师在一份研究报告中援引一位行业专家的话指出，百度(BIDU.O)的Robotaxi业务可能会在竞争中脱颖而出，因其具有广泛的地理覆盖范围、技术和资源。他们认为，未来几年，Robotaxi的潜在市场规模可能达到1万亿元人民币，而百度在11个城市占据领先地位，累计乘坐次数超过600万次。他们表示，投资者应关注平均订单价值、补贴、安全成本和折旧等关键指标，并补充称，实现单位经济收支平衡的关键因素是完全无人驾驶订单的比例。杰富瑞维持对百度的买入评级，并将其目标价维持在168.00港元。

周大福(01929.HK)收跌6.57%。大和发表报告指，周大福截至6月底止首财季零售值按年跌20%，评级由“买入”连降三级至“跑输大市”，目标价削半，由14港元降至7港元。该行指，原先认为周大福的销售压力大多会被产品组合改变和成本削减所带来的营业利润扩张所抵销，因此直到公布首财季销售表现后才下调评级。

大和指，虽然周大福管理层表示毛利率及营业利润率较去年同期改善，但该行认为由于经营去杠杆化加剧，收入压力的增加将令周大福在今年余下时间难以维持利润率。同时认为现时市场对其预测有被持续下调的风险。大和将周大福2025至2026财年每股盈利预测下调30%至32%，以考虑更审慎的同店销售预期及营运去杠杆的影响。

农夫山泉(09633.HK)收跌7.1%。杰富瑞集团发表研究报告，预测农夫山泉即饮茶产品销售持续强劲，将带动上半年营收按年增长8%至222亿元人民币，部分被瓶装水业务下跌所抵销，料公司今年中期净利润预测增长6.8%至62亿元人民币，经调整净利润预期则增长8%。农夫山泉管理层透露将于下半年将加大对营销的投入，以推动水业务发展，因应销售额预期调整，杰富瑞将农夫山泉2024至2026年净利润预测下调11%、11%及10%，目标价由43.9港元下调至37.4港元，维持“持有”评级。

快手-W（01024.HK）收跌1.91%。快手视频生成大模型可灵AI宣布基础模型再次升级，并全面开放内测。即日起，在全面开放内测的基础上，还将正式上线会员体系。据悉，快手可灵AI自6月6日开放申请以来，总申请人数已超百万人，目前已经有超过30万人获得体验资格。

网易-S(9999.HK)收涨4.57%。网易旗舰武侠大逃杀类游戏《永劫无间》7月25公测上线，目前参与预约的玩家已突破4000万人。网易指，为回应玩家们的热情期待，官方为每位玩家准备了价值超1500元的公测福利，包括开服后赠送5件极品皮肤、内含3件极品武器皮肤和2件极品英雄时装等，总价值高达600亿元。

小摩此前曾发布研报称，网易将开启今年最忙发布月，将在2024年7月上线三款备受期待的游戏：《七日世界》(7月10日全球发布)，《永劫无间手游》(7月25日)，《燕云十六声》PC版(7月26日)。这些新游戏的发布将推动2024年下半年游戏收入增速加速，并推动股价自当前水平上行。该行表示，近期对《梦幻西游》PC版的调研也显示游戏内变现趋稳，这将缓解投资者对老游戏收入趋势的担忧。

汇丰发表报告，将网易(NTES.O)目标价由126美元调低7.1%至117美元，维持“买入”的投资评级。汇丰指，关注网易股价已很大程度反映其2024年盈利仅得温和增长，若NarakaMobile能够成功持续进入流水榜前1—3名排名，它可以带来上行惊喜。汇丰指，网易将于8月中下旬公布第二财季业绩。

该行预计，总计营收年增8%，其中游戏收入增长11%，受到JM的贡献以及FWJM、Invincible和IdentityV的增长的推动，部分抵消了FWJPC和EggyParty的跌幅。该行预计，网易毛利率按年将会改善至60.5%，调整后盈利年减15%。

中广核电力(1816.HK)收涨5.67%。电力股走高，其中中广核电力拉升涨超7%，现报3.59港元，总市值超1800亿港元。安信国际最新研报指，公司发布上半年经营业绩情况，公司实现发电量1134亿千瓦时，同比增长0.08%。上半年大修次数与时间较同期增多，发电量基本持平，基本符合预期。同时，在新机组并网以及台山机组弹性释放的背景下，预计业绩将于下半年释放。上调目标价3.80港元，维持“买入”评级。

港股汽车股集体下挫，其中，长城汽车跌超5.24%，小鹏汽车、恒大汽车、蔚来跌超4%，雅迪控股、理想汽车跌超3%，比亚迪股份跌超2%。特斯拉在美股收市后公布业绩显示，第二季经调整后每股盈利(EPS)录得0.52美元，低于预期的0.62美元；营运收入255亿美元，高于预期的247.7亿美元，同比增长2%，但电动车销售额同比下滑7%，报199亿美元，为连续第2个季度录得同比跌幅，期内交付超过44.3辆电动车，较去年同期下降5%。第二季毛利率18%，高于预期的17.4%。

腾讯音乐(1698.HK)逆势上涨，盘中一度涨4.7%。同业音乐串流服务商Spotify公布，截至今年6月底止第二季，收入38.1亿欧元，同比升20%；利润11.1亿欧元，同比升45%，创下季度纪录新高。上季末的付费用户数目为2.46亿个，略优于预期。Spotify昨日收涨11.96%报330.79美元。

明源云(00909.HK)跌超4%，消息面上，中金近期发布研报称，预计1H24公司总收入将同比下滑5%；其中，受住宅开发市场持续调整影响，该行预计公司本地化部署软件及服务收入，以及云服务中的客户关系管理和天际PaaS平台业务收入或将同比下滑；预计项目建设、资产管理及运营业务线收入或将录得双位数增长。

此外，国信证券认为，7月以来，地产销售同比降幅有所企稳，但主要受基数效用影响，并未出现以“房价止跌”为标志的“真复苏”，甚至以“跌幅收窄”为代表的“准复苏”也有减弱趋势。目前仍无法判断房价何时能止跌，难以给出房企资产的真实价值。

苹果概念股集体走低，丘钛科技(01478.HK)跌4.47%，通达集团(00698.HK)跌3.66%，高伟电子(01415.HK)跌3.29%，舜宇光学(02382.HK)跌1.79%。消息面上，天风国际郭明錤近日发文称，尽管在6月WWDC后市场上时不时出现苹果增加iPhone 16订单的消息，但从供应商的最新表态来看，这件事情存在疑问。

台积电表示，我们没有看到销量突然增长，而大力光电表示，今年高端机型的订单和去年差不多。此外，郭明錤表示，目前Apple Intelligence仅提供给美国用户测试的Beta版，对能否推升下半年换机需求存疑，要消费者在下半年为测试版本的Apple Intelligence购买新款iPhone 16的预期或许过于乐观。

华泰证券发研报指，舜宇光学科技于2024年7月21日发布上半年盈利预告，公司预计实现归母净利润人民币10.5~10.9亿元，同比增长140~150%。该行认为，由于公司产品结构的改善，该行将公司2024/2025/2026年毛利率上调并将归母净利润上调42/37/38%。该行认为盈利的强劲复苏主要受手机镜头和摄像模组利润率及平均售价回暖提振。

2024年下半年，该行预计手机相关业务的利润率将持续回升，而汽车/VR相关业务有望带动收入增长。该行将公司2024/2025/2026年归母净利润预测上调42/37/38%至人民币23.17/27.67/33.57亿元。该行基于SOTP估值法得出目标价60港币，对应车载业务每股估值20.8港币，AR/VR业务每股估值10.1港币，手机业务每股估值19.9港币，以及其他业务每股估值9.3港币。该行的目标价对应26倍2024年预测PE。重申“买入”评级。

小鹏汽车-W(09868.HK)收跌5.01%。中信里昂发表研报称，小鹏汽车-W与大众汽车集团合作，预计此次合作将为小鹏汽车在未来5至6年内带来丰厚的利润，该行维持小鹏汽车“优于大市”评级，予美股目标价为12美元，港股目标价为46港元。

中信里昂证券发表研报称，双方签订电子电气架构技术战略合作框架协议，将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构，联合开发并将其集成到大众汽车在中国的CMP平台上。预计此次合作将为小鹏汽车在未来5至6年内带来丰厚的利润，而其新型号MONA M03也将于8月推出，预计每月将带来6000至1万销量。

该行指，新协议宣布联合研发MEB和CMP平台的新车型。加上于2024上半年和2023年下半年的两份协议，小鹏汽车将参与大众几乎所有中国车型的研发，展示了小鹏汽车对大众生态系统的深度参与。

内银股再度上扬，农业银行(01288.HK)涨2.02%，工商银行(01398.HK)涨1.15%，交通银行(03328.HK)涨1.4%。消息面上，央行7月22日宣布下调7天逆回购、LPR报价利率。华福证券指，整体来看，降息利好银行板块。虽然静态来看，降息对银行息差有负面影响，但是幅度相对可控，且在市场预期之内。但中长期来看，降息有助于提振信贷需求，改善经济预期，从而利好银行基本面。另外，利率市场化改革后，存、贷款利率之间的联动增强，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率。机构认为，在稳定银行净息差、存款利率市场化调整的背景下，银行存款利率预计将迎来新一轮下调。